神州泰岳：参股中清龙图 游戏战略再下一城

emiliasu

　　事件

　　神州泰岳于2013 年9 月27 日发布公告：以2 亿元参股中清龙图，获取20%股权。

　　评论

　　本次参股代表公司进一步推进移动互联网转型战略：公司前次收购壳木公司，其产品主要在国外发行，面向国外市场。而本次参股标的则聚焦国内市场，中清龙图以手游和页游为主，尤其是其开发的《QQ 九仙》作为腾讯运营表现最好、生命周期最长的RPG 游戏，产品开发能力和与腾讯的关系值得重视。

　　公司通过参股中清龙图具备了渠道能力并强化了与腾讯之间的关系：公司前次通过收购壳木进入游戏开发领域，但渠道代理能力相对缺乏，参股中清龙图提升了公司的渠道能力，并强化了与腾讯之间的关系，有助于公司未来加强研产品发行能力，确保公司产品顺利转化。

　　短期对业绩有一定增厚作用：根据业绩承诺条件，中清龙图分别承诺未来三年分别实现6000 万、9000 万盒1.2 亿的净利润，扣除收购所需现金的利息收入外，我们预计参股中清龙图将为公司带来2013~2015 年每股0.01 元、0.02 元和0.03 元；

　　投资建议

　　我们预计公司2013~2015 年归属净利润将分别为6.23 亿元、8.58 亿元、10.20 亿元，对应EPS 分别为0.951 元、1.301 元和1.547 元。维持“买入”评级，目标价39 元，对应2013X41PE。