游资时评：乐逗游戏私有化 核心竞争力是关键

小篱

　　导读：中概股在美股市场大面积遇冷，而A股市场却在近几年持续走高，这令在美上市的公司纷纷萌生退意。从2011年盛大网络宣布私有化之后，中概股私有化的消息接踵而至，并逐渐形成一个退市回归的热潮。手游公司在这波私有化风潮中，也不甘落后。近日，乐逗游戏就收到了CEO陈湘宇的私有化要约。

　　手游行业，最近风行什么，如果排个名次的话，私有化，这事儿恐怕要列为第一。

　　中国手游宣布私有化。营收主要靠手游，而手游营收又很低的人人网宣布私有化。近日，乐逗游戏也收到了CEO陈湘宇的私有化要约。

　　私有化之后是退市，退市之后，则是谋求A股上市。中国手游已经宣布，将登陆A股。乐逗游戏，想必也会如此。

　　相对美股，A股市值更高

　　A股创业板日日升高，上市手游公司，股价连连上涨，可谓日进斗金。

　　2015年1月，昆仑万维登陆A股深交所，短短十多日，总市值就达到212亿，超过完美世界、搜狐畅游等巨头游戏公司，一跃成为国内最大纯游戏公司。

　　截至写稿日，昆仑万维总市值已超400亿。2015年第一季度，昆仑万维总营收4.38亿，净利润0.78亿。

　　而在美国上市的中国手游，2015年第一季度，总净营收4.42亿，净利润0.85亿。截至写稿时，总市值大概41亿。

　　在国内手游市场，份额排名长期靠前的乐逗游戏，截至写稿时，总市值大概35亿。而乐逗游戏2015年第一季度，总营收3.72亿，净利润0.57亿。

　　同是手游公司，从数据上看，总营收相差无几。但在资本市场上的表现，却有天壤之别。

　　在美国资本市场，手游公司是否真正被低估，暂且不论。但相比A股市场，这的确是严重被低估。

　　国外资本市场如此疲软，国内资本市场如此火热，回与不回，似乎已有明显答案。

　　A股更适合中国手游公司

　　美国的上市制度实行注册制，只要有上市需求，并能找到投资机构，即可上市。上市之后，则会受到严格监管。

　　2014年6月，中国手游因为人事变动，被纳斯达克紧急叫停股票交易。

　　2015年1月，中国手游被一家名为GeoInvesting的投资机构指控虚增营收。

　　在美上市的乐逗游戏也有同样遭遇。

　　2015年3月，乐逗游戏被美国五家律师事务所调查，以确定是否向投资者发布错误或误导性的公告。

　　A股上市的昆仑万维却没有被调查的经历。

　　虽然上市公司在美被调查，有可能是因为跨国文化、法律、制度的差异，并非主观恶意造假、虚假披露。但无论什么原因，这总是一件让人不舒服的事情。

　　国内上市准入制度更为严格，对准上市公司不仅有连续多年的盈利要求，是否上市，也须证监会审批。但监管却没有美股那样严苛。

　　其实，国内的上市准入门槛，也在放宽。2015年5月，国务院批转发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作意见》，拟对上市准入制度进行改革，实施股票发行注册制。在这之后，证监会只审查准上市公司申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性，不对公司的资质进行实质性审核和价值判断，公司股票的良莠将交由市场判断。

　　手游公司在国内上市将会更加容易。

　　乐逗游戏营收增速放缓，重磅产品后继乏力

　　乐逗游戏选择私有化，除与以上大环境有关之外，或许也有自身的原因。我们可以从乐逗游戏的财报和产品来分析。

　　2014年第二季度，总营收1.87亿，环比增长7.5%(第一季度环比增长54.0%)。

　　2014年第三季度，总营收2.95亿，环比增长57.3%。

　　2014年第四季度，总营收3.28亿，环比增长11.5%。

　　2015年第一季度，总营收3.72亿，环比增长13.2%。

　　如此看来，乐逗游戏营收增速进入平缓阶段。

　　而在产品方面，仅从单一渠道，比如乐逗游戏官网的产品中心来看，也能略窥一二。产品中心一共有37款游戏，下载量超百万的只有14款，休闲游戏就有9款。中重度手游有5款，但只有《三剑豪》的下载量达701万次，居《地铁跑酷》(956万次下载)、《水果忍者》(882万次下载)、《神庙逃亡》(801万次下载)、《神庙逃亡2》(755万次下载)、《果宝三国》(725万次下载)之后。部分中重度手游下载量不到20万。

　　如今，手游行业，游戏偏重度，已是大势所趋。乐逗游戏虽在布局，但缺乏如《地铁跑酷》、《水果忍者》、《神庙逃亡》这样的重磅作品。而重度手游的运营模式跟休闲游戏也有区别，以休闲游戏起家的乐逗游戏是否能顺利完成这些挑战，尤未可知。

　　美国资本市场历来就不看好中国游戏股，乐逗游戏增长放缓，核心大作后继乏力，选择私有化，也是明智之举。

　　A股上市，核心竞争力依然是关键

　　大多数游戏公司从美股退市之后，都谋求在A股上市。乐逗游戏显然也不会例外。但退市本身难免对公司造成影响。

　　此前，盛大游戏宣布私有化之后，多名高管离职，副总裁左玉龙，凌海先后离职创业。在此之前，副总裁陈浩健也离开盛大游戏，转投昆仑万维。

　　如何安抚人心，是私有化道路上难以逾越的障碍，更何况手游行业又是一个人才流动性极高，创业频发的行业。乐逗游戏是否也会有此隐忧？

　　另外，A股目前的繁荣是否能长久持续？如果没有良好持续的盈利能力，手游公司在A股以后的发展又将如何？

　　记者认为，除了谋求A股上市，在股市热潮中分得一杯羹之外，对手游公司而言，最重要的是，打造并巩固持续不断的核心竞争力。

　　然而，不管未来如何，至少先赶上这波热潮。

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