中国网络游戏行业：网络游戏数据月度跟踪

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　　受9月份新学期影响，主要游戏搜索量均有所下降，唯《英雄联盟》及《天下2》除外。

　　1）腾讯的MMO游戏中，《地下城与勇士》/《穿越火?》的搜索量分别下跌16%/3%。2）腾讯新游戏《英雄联盟》于9月份开??公测，其搜索量录得增幅，环比增15%。3）畅游《鹿鼎记》的搜索量较上月持平，主要是由于期内大力推广所致。4）网易《天下2》游戏内容更新後，9月份搜索量增长12.5%。5）完美世界的《诛仙2》/《新武林外传》的搜索量增长5%/8%。尽管完美世界基于推广活动减少而调整了第3季收入预测，但搜索量的增加仍证明了其运营游戏的受欢迎程度。

　　主要营运商的搜索量均有所下降，符合我们此前的预期。

　　1）随着新学期开始，腾讯的搜索量下跌8%，新游戏《英雄联盟》的强劲表现也抵销部分下滑。2）盛大的搜索量较上月下跌7%，主要是由于公司完成游戏推广後，《龙之谷》及《星辰变》的搜索量减少。3）期内，巨人的搜索量增长10%，由《征途2》的成功所推动（期内平均同时在?人数（ACU）达40万人）。4）网龙的搜索量下跌17%，主要是由于《魔域》的搜索量下跌。

　　期内主要营运商的游戏收入/搜索量指数?

　　1）世纪天成/中华网的指数较低（<=1），主要由于公司的大部分游戏收入是来自休闲游戏。2）对MMORPG依赖程度较高的营运商-完美世界/光宇华夏的指数较高，分别约??腾讯每搜索收入的2.45倍/3.21倍。3）畅游亦主要经营MMORPG，但指数较上述公司低（腾讯的2.04倍），主要由于新游戏《鹿鼎记》带动搜索量增加，但游戏收入将有所延後。4）基于获利模式，巨人的指数仍然最高。

　　基于市场调整及海外上市公司协议控制体系（VIE）问题，大部分主要营运商的市值/搜索量指数均下降?

　　1）网易/盛大/畅游每搜索可?生的市值下跌约10%至0.52/0.16/0.48。2）光宇华夏/金山/第9城市每搜索可?生的市值下跌约20%~30%，而完美世界下跌达50%。3）巨人的市值/搜索量指数跌至0.8，环比降150%。巨人的指数首次低于腾讯，主要由于腾讯股价期内下降幅度相对较小。

　　我们仍然重点推荐腾讯及网易，原因是前者的增长稳健及开放共享战略，以及後者的品牌强劲。我们预计第4季度搜狐畅游及金山也将由于新游戏的正式运营而有显着表现。

　　维持行业「领先」评级。

来自：金融界网站