EN：维持网易增持评级 魔兽归来

sea_bug

　　7月7日GameRes消息，我们的渠道调查显示魔兽世界的第四部资料片《熊猫人之谜》可能会在第三财季发布，比预计的更早，以确保游戏的营收增长。此外，网易还拥有三款内部研发的颇有前景的游戏，并且将可能取得《暗黑3》在中国的独家代理权。股票市盈率为12倍，对比全球同行的14倍，这是合理的。维持买入评级，目标价73美元。（Jialong SHI 史家龙，翻译:谭雪岭）

魔兽世界的下一个资料片可能提前发布

　　据多方业内人士透露，暴雪将可能在第三财季发布下一部资料片《熊猫人之谜》，而非我们之前预计的在第四财季末发布。暴雪公司表示新的资料片将融合一些东方的元素以吸引广大的中国玩家。魔兽世界由于缺乏新的内容而造成玩家不断流失，也是让人担忧的。尽早的发布新的资料片将有助于魔兽世界再次火爆，并消除这些担忧。

强大的产品线

　　网易目前至少有4款新游戏准备上市，其中包括《暗黑3》的授权和3款自主研发产品。已预计在2012-2013年度，这4款游戏收入占游戏收入总额将从6%增加到10%。我们仍须把即将发布的资料片所带来的任何有利因素考虑进来做出保守估计。基于其坚实的游戏产品组合，我们预期2012年度收入增长将在22%-27%之间。

自主研发的游戏进展顺利

　　网易内部研发的游戏进展顺利。《梦幻西游》和《大话西游2》 在第二财季依然保持着良好势头。这两款游戏都很可能得益于暑期档，而在第三财季持续走高。随着增加的营销活动，《倩女幽魂》 和 《天下3》在第二财季的用户流量大幅增长。魔兽世界由于小部分内容的更新，其用户流量在三，四月有所回升。但是当大部分玩家完成新内容后，其用户流量在5月又下降了。我们相信魔兽世界的下一个资料片将有助于增加游戏营收。

维持买入评级 目标价73美元

　　我们保持预估不变。较2011-2012年20%的收益年均复合增长率，2012年15倍市盈率有25%的折价，我们维持买入评级，目标价73美元。2012年度股票市盈率为12倍或除去现金后的市盈率为8.5倍，较之全球同行平均数有15%的折价。比预期提早发布的魔兽世界资料片将会为短期股价起催化作用。

GameRes游资网，转载请注明出处