掌趣收购玩蟹和上游信息 数据解读掌趣科技

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　　GameRes编译报道 / 2013年7月15日，备受证券公司、移动游戏行业人士关注的创业板明星企业掌趣科技发布公告，称因正在筹划重大资产重组事项拟于次日起先停牌至8月16日，此后其又发布复牌再度延期的公告，预计将停牌至10月16日。近日，又有媒体曝出掌趣科技内部结构调整，CEO叶颖涛不再负责任何事务和页游部门大幅裁员的消息，也令坊间对此增添了不少猜测的声音。

　　在历经三个月停牌后，掌趣科技于今日（10.15）公告重大资产重组事项草案。掌趣科技此次拟用173,900万元收购玩蟹科技100%股权，同时拟用81,400万元收购上游信息70%股权，并购总金额达到255,300万元。本次并购以发行股份及支付现金相结合的方式，其中玩蟹科技76,760万元对价和上游信息46,514.29万元对价，共计123,274.29万元将以现金支付；其余132,025.71万元对价将由掌趣科技非公开发行股票支付，价格确定为19.83元/股。掌趣科技同时拟以不低于17.84元/股的价格进行配套融资85,100万元，用于支付收购玩蟹科技、上游信息现金对价款的部分来源。

数据解读掌趣收购玩蟹科技

　　玩蟹科技2012年营业收入只有460万，还处于亏损状态，而2011年甚至直接亏损250万。2013年大掌门迅速走红，仅上半年1-6月份收入就达到9669万，净利润6967万，利润率高达72%，怪不得这么多传统行业都想进入这个领域。目前公司成员98人。与北京分播时代联合运营的新游戏《忍将》上线两个月累计充值1000万，8月份单月充值超过960万。《大掌门》累计注册用户470万，累计用户充值金额达到2.3亿。

　　玩蟹的股东结构中包含他的天使投资人北京分播时代（注：即我们熟知的北京热酷，CEO为刘勇）投资110万占10%股权，这次收购结束之后分播时代直接套现1.2亿人民币。其中还有10%亿辉博远，这个公司为玩蟹为核心员工持股而共同成立的公司，共为10名员工发放股权，最高占玩蟹1%股权，价值1000多万。玩蟹没有接受过任何投资基金的投资。

大掌门主要渠道收入对比

　　2013年上半年玩蟹科技总收入为9669万，其中IOS为7760万，安卓1876万，版权金收入仅为32万。OS版的收入渠道中苹果官方正版分成为3891万，91平台1240万，PP助手256万，同步推20.88万，支付宝未2333万。其中大掌门一款游戏带来的收入就有9417万，2013年上半年付费玩家超过10万，安卓版北纬通信渠道分成为1224万，海外发行代理昆仑分成为516万。

　　公告中也透露给金庸支付的版权费用为366.3万（注：2012年全年到2013年6月的版权金），以后大掌门的收入都要向金庸、畅游和完美世界支付分成，具体比例没有透露。而2013年上半年的推广费用仅为256万。

2013年下半年大掌门收入预估

　　本次收购不得不说是一群85后创业者的成功，一家成立不到5年的公司，从亏损250万，到17.39亿被收购。不得不说是个神话，也许只有在移动游戏领域才有可能出现这样的神话，在这个领域类似的神话还将会上演。


玩蟹、上游承诺的业绩数据

　　为保持和提升玩蟹科技和上游信息团队不断前进和发展的动力，本次交易方案中，掌趣科技制定了严格的业绩对赌条款。玩蟹科技方承诺，2013年、2014年、2015年、2016年扣非后的净利润不低于1.2亿元、1.6亿元、2亿元、2.4亿元。上游信息方承诺，2013年、2014年、2015年、2016年扣非后的净利润不低于0.75亿元、1.25亿元、1.56亿元、1.90亿元。如果实际净利润低于承诺，标的公司将按约定进行补偿。

　　另外，本次方案对上游信息余下的30%股权做了后续安排。掌趣科技与上游信息约定以本次交易完成为前提，自2014年3月31日（如发行结束日晚于2014年3月31日，则以发行结束日为准）起，如上游信息2013年度税后净利润达到人民币7,500万元，则双方应互相配合和协助以完成剩余股权的全部收购。


高管减持离职 停牌多有隐忧

　　进入2013年，国内创业板的手游股仿佛进入了一个癫狂期，此前默默无闻的手游公司掌趣科技更是一炮而红、备受关注，在今年股价大幅飙涨2倍多后，掌趣科技的市盈率已高达208倍，总市值高达141亿元。但是，与此同时隐藏在暴涨背后的风险也在不断加剧：股东高位抛售套利，高管减持离职，竞争对手进入……

　　据悉，有媒体曝出今年以来，掌趣科技已有公司CEO叶颖涛、副总杨闿、张云霞以及页游负责人吕世峰、运营负责人马迪等多位高管离职。同时记者注意到，此前掌趣曾在5月有过一次停牌，当时公司副总、董事杨闿辞职，随后公司董事、董事秘书、副总经理和财务负责人张云霞辞职，两位副总离职前都减持公司股票。杨闿在5月13日和5月20日分别减持公司股份71.6万股和625股，累计套现4291.07万元。而公告称，张云霞目前持有公司135万股股票。由于通过2012年利润分配后，张云霞共持有180.4万股。这也意味着，半年内，张云霞减持过45.4万股股票。值得关注的是，在发行招股书里，两位高管都承诺，自公司股票上市之日起十二个月内，不转让或者委托他人管理其持有的公司公开发行股票前已发行的股份，也不由公司回购该部分股份。掌趣科技是在2012年5月11日上市，一年后的5月11日正逢周六，杨闿的减持时间是5月13日，也就是说，在一年后第一个交易日，这位高管就选择了减持。市值高增却难留创业人员，这种情况已在创业板屡见不鲜。


规模重组 揭示手游收购乱象

　　本年度，手游概念受到资本市场追捧，成了A股市场新宠儿。“逢手游必涨”成为今年A股市场炒作的黄金定律，只要和移动领域沾边的，股价都是火箭般的上涨。有媒体指出，此次掌趣科技停牌系因公司正在筹划并购一家“手游”公司，业内有传闻被收购的对象为《大掌门》的研发商玩蟹科技。然而，近期北京市海淀区法院官网消息，畅游就《大掌门》涉嫌侵犯金庸作品游戏改编权将开发商玩蟹诉至法院，索赔经济损失500万元，赔偿畅游公司支出合理费用11.6万元。目前，海淀法院已受理此案，正在进一步审理中。这一消息也为掌趣的收购蒙上了一层阴影，相信之前的延期复牌肯定跟这一点也不无关系。

　　此前曾有报道，内地获得金庸正版授权的两家游戏厂商搜狐畅游和完美世界，将联合对市场上的侵权游戏进行维权，而当下正火的《大掌门》或将成为金庸维权的第一个目标。公开资料显示，《大掌门》Android版发行商蜂巢游戏，隶属于上市公司北纬通信，开发商是北京玩蟹科技，游戏并未取得金庸授权。北纬通信相关负责人在接受记者采访时表示，北纬通信只是代理了《大掌门》中国区不包括腾讯在内的Android市场。并且其与开发商玩蟹科技签订的合同明确了若有版权问题，由开发者负责。最新消息显示，玩蟹科技已发布致歉声明，将向金庸及相关合法授权方进行相应的经济赔偿及补偿，具体事态走向还需看进一步发展。


缺乏明星 产品线后继无力

　　有业内人士指出，掌趣科技从进入智能机领域以来，整个产品线就缺乏强力产品的支撑，之前被寄予厚望的《石器时代》市场表现也是不温不火，虽然官方号称月入千万，但是在媒体的诸多千万级手游产品盘点中，却也不见《石器时代》的影子。而随后推出的《玩具战场》等产品也没溅起什么水花。如今，掌趣停牌收购，更多的是希望通过资本运作来支撑公司业绩和市盈率，其间的风险也可想而知。如果只靠收购而不是产品来支撑市值和市盈率的企业，到底能撑多久？

　　无论是公司人员大规模调整，还是颇具风险的大额并购，都让业内对掌趣科技此次长达三个月的停牌更为关注，而今年在A股市场上开始的手游收购狂潮也愈演愈烈，手游公司已经成为上市公司并购重组的主战场。比如天舟文化以12.54亿元收购神奇时代、大唐电信16.99亿收购要玩娱乐、华谊兄弟6.72亿收购广州银汉、神州泰岳12.15亿收购天津壳木等并购案例。有业内人士指出，手机游戏的周期较短，要建立长期的品牌和口碑并不容易，很多手游公司都希望找到投资方或者收购方，行业的洗牌在所难免。原来手游行业是一块实体经济，现在变成一个个资本游戏，动不动玩整合，行业泡沫隐现，一个产业真的要起来，最终还是应该回归实体经济，抓住手游的本质，坚持产品创新。


关于玩蟹科技

　　玩蟹科技是中国领先的移动网络游戏研发运营商，根据易观智库统计的2013年上半年移动网游研发厂商市场份额排名，玩蟹科技位列第5名，占据3.8%的市场份额。玩蟹科技拥有较强的游戏产品研发实力，先后推出了《大掌门》、《忍将》等人气手游，其中《大掌门》长期位列苹果App Store中国区畅销游戏排行榜前五名，两次创造了单款游戏单日充值金额超过1,000万元的记录。目前，玩蟹科技还有四款移动游戏产品正在研发中，预计将陆续在2013年第4季度和2014年初上线。

关于上游信息

　　上游信息是国内领先的网络游戏开发商和运营商，目前已成功开发及运营了网页版和移动版的《塔防三国志》游戏。网页版《塔防三国志》于2012年6月在腾讯开放平台上线，获得“腾讯2013年合作伙伴大会十佳应用奖”，截至2013年6月，累计注册玩家超过4,300万，累计充值金额超过1.49亿元。2013年6月《塔防三国志》IOS版在苹果AppStore平台正式上线，截至发稿在AppStore的畅销游戏排行榜中排位第8名。2013年8月单月充值金额达到500万元。目前，上游信息有两款网页游戏和一款移动网络游戏计划于2013年四季度上线运营。


via: 腾讯 GameRes 游戏茶馆 91手册